「ハードルレート」とは？

ハードルレートとは、投資が「やる価値あり」と認められるために最低限見込まなければならない利回り — 越えるべきバーのこと。企業はこれでプロジェクトを選別し、バーに届かない案件は却下する。投資ファンドではさらに、運用者が利益の取り分を受け取る前に、ファンドが投資家のために稼がなければならない年間の最低リターンでもある。

まず選別の使い方：企業は出資の前にハードルレート — 通常は資金調達コストにリスク分を上乗せした水準 — を設定し、ハードル9%に対して見込み12%の案件は通過、見込み7%は「その資金は他でもっと稼げる」ので却下となる。リスクが高い案件ほどバーも高い。ファンドでの使い方：投資家が運用者に資金を預け、運用者はどちらにしても少額の固定報酬を受け取り、その上に本当の賞金 — 通常は利益の20%、いわゆるキャリード・インタレスト — があるが、これはハードル（一般に8%前後）を越えて初めて解錠される。多くの契約には「キャッチアップ」条項があり、ハードルを越えた後は20%が8%超の部分だけでなく利益全体のより大きな範囲に適用される。二つの使い方に共通する論理は一つ：ハードルは「その資金がどのみち稼げたはずの水準」を示す。その線より下のリターンは成果として数えられない。

家を売ろうとしていて、エージェントが「誰よりも高く売れます」と豪語するので、契約をハードル方式にする：この家は庭の「売家」看板だけでも50万ドルで売れるから、あなたの報酬はそれを超えた分の20%だけ。半年かけて50万ドルで売れたら報酬ゼロ、56万ドルなら上乗せ分6万ドルの20%。彼女の報酬は「何もしない選択肢」に勝った領域にしか存在しない。