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「トキシックCB（デス・スパイラル債）」とは？
実際の英文ニュースでハイライトされた言葉を、Clickedが解説します。
例文
The Daily Ledger · Markets
To secure the bridge loan, the startup issued toxic convertible notes to the hedge fund.
読者が記事の途中で単語をハイライトすると、Clickedが金融用語「toxic convertible」をかみ砕いて説明しました：
3段階での解説
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Overview
有害な転換社債とは、後日の株価に対して割引された条件で株式に転換される融資のこと。だから株価が下がれば下がるほど、貸し手が受け取る株数は増える。既存株主を吹き飛ばすスパイラルの引き金になりうる。
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Detail
「デススパイラル転換社債」とあだ名されるこの証券は、転換価格が変動する。通常は転換時点の市場価格に対する一定の割引で、下限がない。これが貸し手の動機を裏返す：株価が下がるほど負債1ドルあたりの株数は増え、保有者は空売りで価格を押し下げ、底で転換することさえできる。損害は誰かが転換する前から始まる。割引された株式の波が来ると市場が知っているだけで、その重しが価格を押し下げるからだ。実際の転換が起きるたびに新しい株が市場へ流し込まれ、既存株主の持ち分は薄まり、価格はさらに圧迫される。企業がこの条件を飲む理由はただ一つ、他の誰も貸してくれないからだ。
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Analogy
自分の農地の面積で返す融資を想像してほしい。しかも面積は、返済日の土地相場で測られる。地価が下がれば返すべき面積は増え、貸し手はきみの土地が安くなるほど得をする。さらに悪いことに、郡じゅうの買い手が「いずれ投げ売りが来る」と知っているので、契約した日から提示価格が下がり始める。まだ1エーカーも動いていないうちにだ。
AIによる解説には誤りが含まれる場合があります · 専門的な助言ではありません
事実はそのまま、ノリだけ変えて — スラングモード 😎
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Overview
有害な転換社債とは、自分の株が下がれば下がるほど、きみの会社を「より多く」受け取る相手から金を借りることだ。貸し手はきみの凋落を応援でき、時には賭けることさえでき、底で追加の株を回収する。デススパイラルと呼ばれるのは、それが実際の飛行経路だからだ。😎
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Detail
仕組み：負債は将来の株価に対する割引で転換され、下限はなし。株価が50%下がった？ 貸し手の取り分の株数は倍になる。市場も馬鹿ではない — 安い株が出てくると全員が分かるので、1株も転換されないうちから、発表の瞬間に価格が沈む。そして実際の転換が新しい株を投げ込み、さらに下へ押す。企業がこれに署名するのは、まともな貸し手全員に断られたときだけだ。だから開示でこれを見つけたとき分かるのは、商品の性質よりも、その裏にある切迫ぶりのほうだ。😎
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Analogy
スニーカー好きの友人に100ドル借りて、返済は自分のコレクションから、その時の転売相場で計った足数で行うようなものだ。相場が下がった？ 返す足数は増える。だから彼にはきみのスニーカーをけなす動機が完璧に揃っている。安くなるほど、きみのクローゼットの取り分が彼のものになるからだ。しかも市場全体が投げ売りの気配を察しているので、きみが1箱も発送しないうちに提示額は下がっていく。
AIによる解説には誤りが含まれる場合があります · 専門的な助言ではありません
正式な定義 — 同じ用語の、よくある説明
トキシック転換社債（デス・スパイラル型転換社債）とは、転換価格がその時々の市場価格に対する割引で修正され、通常は契約上の下限を持たない転換証券を指す。この構造は再帰的な希薄化を生む：転換に伴う新株発行の予期および実行が株価に下押し圧力を加え、それが発行可能株数をさらに増加させる。この種の商品は一般に従来型の資金調達にアクセスできない発行体と結びつき、保有者による空売りを伴うことが多く、規制・開示上の監視強化の対象となる。
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