Enterprise Value vs. Marktkapitalisierung: einfach erklärt

Die Marktkapitalisierung ist der Preis der Aktien — Aktienkurs mal Anzahl der Aktien. Der Enterprise Value (EV) misst, was es effektiv kosten würde, das ganze Unternehmen zu besitzen: Du kaufst die Aktien, übernimmst die Schulden, und die Kasse gehört dir und verrechnet einen Teil der Rechnung. EV = Marktkapitalisierung + Schulden − Kasse.

Die Marktkapitalisierung bepreist nur das Eigenkapital, aber eine Übernahme besteht aus mehr als dem Scheck an die Aktionäre. Die Schulden werden nicht an die Verkäufer gezahlt; sie bleiben in den Büchern und werden zum Problem des neuen Eigentümers, gehören also in die wahren Kosten, während die Kasse mit den Schlüsseln kommt und einen Teil dieser Schulden deckt, also abgezogen wird. Ein konkretes Paar: Unternehmen A hat 10 Mrd. $ Marktkapitalisierung, keine Schulden und 2 Mrd. $ Kasse, also einen EV von 8 Mrd. $, während B dieselbe Marktkapitalisierung hat, aber 15 Mrd. $ Schulden und 1 Mrd. $ Kasse, also einen EV von 24 Mrd. $. Gleiche Marktkapitalisierung, und B zu besitzen kostet das Dreifache. Darum vergleichen Käufer, Kreditgeber und Analysten Unternehmen über den EV, mit Kennzahlen wie EV/EBITDA, statt über die Marktkapitalisierung.

Du kaufst ein Taco-Foodtruck-Geschäft: Der Scheck an den Besitzer lautet auf 10.000 $ — das ist die Marktkapitalisierung, der Preis der Eigentumspapiere. Aber der Truck schuldet der Bank noch 15.000 $ (jetzt dein Problem), und in der Kasse liegen 2.000 $ (jetzt auch deins), also kostet Besitzen 10.000 + 15.000 − 2.000 = 23.000 $. Ein Käufer, der nur auf den Scheck schaut, lernt den Enterprise Value an dem Tag kennen, an dem die Bank wegen ihres Kredits anruft.