¿Qué es un PIK toggle note?

Un PIK toggle note es un préstamo que permite al deudor elegir, en cada fecha de pago, entre pagar los intereses en efectivo o sumarlos al propio préstamo. Saltarse el efectivo no es gratis, porque la opción en especie corre a un tipo más alto y la deuda crece en vez de reducirse.

Cada periodo el deudor pulsa un botón: pagar en efectivo — comportamiento normal de un préstamo — o pagar en especie: no sale dinero, y los intereses impagados se apilan sobre el saldo, normalmente a un tipo medio punto o más por encima. Los intereses del siguiente periodo se calculan sobre el saldo nuevo, más grande: interés sobre interés. Los usuarios son sobre todo empresas muy endeudadas, a menudo tras una compra de private equity, que quieren un seguro contra un trimestre malo — el toggle evita que un apuro de caja se convierta en impago y default. Los prestamistas aceptan porque cobran extra por la flexibilidad, y cada toggle engorda el saldo sobre el que cobran intereses. El riesgo corre en ambas direcciones: la deuda del deudor se compone, y el prestamista sostiene un derecho mayor contra una empresa que señala abiertamente que anda corta de caja.

Es el botón de "pago mínimo" de una tarjeta de crédito, incrustado en un préstamo corporativo: cada mes, paga la factura o empújala al saldo y deja el contador corriendo a un tipo castigador. Pulsar "luego" parece gratis porque no salió dinero de tu cuenta, pero la factura solo se mudó al saldo y empezó a generar intereses sobre sí misma. Un PIK toggle es exactamente ese botón, solo que el saldo se mide en cientos de millones.