Was ist Mezzanine-Kapital (Mezzanine-Finanzierung)?

Mezzanine-Kapital ist ein privates Darlehen zwischen Bankkrediten und Eigentum einer Firma. Geht etwas schief, wird es erst nach den Banken bedient und kostet dafür viel mehr Zins. Es füllt die Lücke, wenn Banken nicht mehr leihen und niemand Anteile abgeben will.

Der Name kommt vom Mezzanin eines Gebäudes, dem Zwischengeschoss zwischen Erdgeschoss und Obergeschoss, und die Geldversion funktioniert genauso. Das Erdgeschoss ist die vorrangige Schuld, die Bankkredite und Anleihen, die zuerst bedient werden, wenn die Firma verkauft wird oder scheitert; das Obergeschoss ist das Eigenkapital, die Eigentümer, die bekommen, was übrig bleibt. Mezzanine sitzt dazwischen. Es wird nach den vorrangigen Gläubigern zurückgezahlt, aber vor den Eigentümern. Dieser Platz ist riskant, denn nach dem Anteil der Vorrangigen bleibt womöglich wenig übrig, also skaliert der Preis: Verlangt eine Bank 6 bis 8%, will ein Mezzanine-Geber wahrscheinlich 12 bis 20%. Geber verlangen oft einen Equity Kicker dazu, ein kleines Recht, günstig Anteile zu kaufen, falls die Firma gut läuft, und die Zinsen werden häufig in Sachleistung gezahlt, also auf das Darlehen aufgeschlagen statt bar bezahlt. Sein natürliches Zuhause ist der Buyout, bei dem ein Käufer eine ganze Firma überwiegend mit geliehenem Geld erwirbt. Wenn die Banken alles verliehen haben, was sie wollen, und der Käufer den Rest nicht durch Abgabe von mehr Eigentum aufbringen will, füllt Mezzanine die Lücke: teuer, aber verfügbar.

Eine zweite Hypothek auf ein Haus. Die erste Bank hält den ersten Anspruch: Wird das Haus wegen Zahlungsausfall verkauft, wird sie vor allen anderen bezahlt. Ein zweiter Geldgeber kann trotzdem gegen dasselbe Haus leihen, weiß aber, dass er nur aus dem Rest nach der ersten Bank bedient wird, und verlangt für den zweiten Platz in der Reihe einen deutlich höheren Zins. Gleiches Haus, gleicher Schuldner, anderer Platz in der Auszahlungsreihe, anderer Preis.